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美联储时隔一年再度加息

作者:信息部  来源:中债资信  发表时间:2015-12-19 10:50:35 

       美国联邦储备委员会12月14日宣布将联邦基金利率目标区间上调25个基点到0.5%至0.75%的水平,符合市场普遍预期,这是美联储时隔一年后再度加息。(来源: 21CN)

       点评

       本轮加息在意料之中,美联储是否就此进入频繁加息周期更值得关注。与一年前的利率上调相比,美联储此次加息在意料之中。 三季度以来美国就业市场表现良好,通胀接近美联储目标,加息预期也随之升温。虽然全球金融市场在过去数月中已经消化了部分加息预期以及伴生的美元走强可能带来的波动,但发展中国家货币依然出现了意料之外的下挫——加息当日摩根大通新兴市场货币指数下跌1.1%,跌至一个月来的最低点,说明美国货币政策依然能够对新兴国家货币的命运产生深远的影响。因此,与已既成事实的本轮加息相比,美联储是否就此进入频繁加息周期更值得关注。美联储暗示2017年将加息三次,我们认为其实现这一目标的可能性较大。当选总统特朗普将于2017年1月20日开始任期,其提出的加大基础设施投资、为企业减税等政策旨在刺激经济活动,提升进口关税的做法也将拉高国内商品价格,这些计划均可能导致更高的通胀。美联储的首要目标是稳定物价,而加息可以有效降低经济活跃度,从而达到抑制通胀的目的,因此更高的通胀也将引发更为频繁的加息,美元也将变得愈发强势。

       2017年部分新兴国家货币面临较大贬值压力,经济和汇兑风险有所上升。 美元债务负担较重,同时外汇储备匮乏,经常账户处于赤字状态的新兴国家尤其脆弱。随着美元利率的提升,偿还美元债务的成本也随之上升,偿付困难则可导致货币贬值。此时若债务国拥有充足的外汇储备,一可用来偿还外债,二可对本币形成支撑,反之则反。经常账户长期赤字则是导致外储不足的重要原因之一,对汇率稳定性也可产生影响。货币贬值一方面会使投资者蒙受汇兑损失,另外其引发的资本外逃则可能触发经济或货币危机。为遏制资本外流,投资东道国往往采取更为严苛的汇兑限制,导致投资者利润无法汇回。

       拉美、东南亚地区新兴国家货币风险尤其突出,投资者应予以重点关注。巴西和智利的美元债务1分别达到了12.0%和15.5%,虽然两国外汇储备较高,为19.7%和15.5%,但经常账户均处于赤字状态,货币贬值压力巨大;委内瑞拉和阿根廷的美元债务虽然只有3.5%和1.6%,但考虑到他们仅为2.0%和3.3%的外汇储备,以及较高的经常账户赤字,两国货币也面临较大贬值压力; 秘鲁和墨西哥同样面临较高美元债务压力(12.6%和6.9%),但偿付保障度(外汇储备/美元债务)较高,在一定程度上缓解了货币贬值风险,然而经常账户赤字较高值得关注。东南亚国家风险相对较低,印度尼西亚美元债务只有7.5%,但经常账户却录得2.3%的赤字; 马来西亚和越南的美元债务均超过10%,但较为充足的外汇储备和经常账户盈余可在一定程度上缓解货币贬值压力。除上述区域外,考察上述三个指标的相对关系,非洲的埃及、尼日利亚、南非,欧洲的希腊、土耳其、乌克兰,以及南亚的印度也面临着一定货币贬值压力。

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